黄金期货配资教你看懂中国股市的熊市到底何时才能结束

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黄金期货配资教你看懂中国股市的熊市到底何时才能结束

A股的熊市到底何时才能结束

A股此轮熊市的结束,难以依靠“速胜论”。因为,从宏观背景看,未来主要矛盾演变的路径——在当前复杂的国内外环境下,解决中国经济问题只能在妥协中前进,既不会所谓“大破大立”,也不会选择“走老路、猛烈刺激”,只能选择“退二进三”式转型。

A股的熊市大概率已经步入后期,而“后期”的持续时间则取决于经济转型的进展。经济加速失衡、加速累积新问题的阶段已经过去,和前几年的“熊市前期”不同,如今,经济转型的战略方向已经明确,宏观政策尽量保持“定力”,避免积累新的经济问题。

与此相对应,股市由前几年的盈利和估值的“双杀”转向如今的“单杀”,传统权重类型股的静态估值已足够低但问题是行业趋势仍处困境,而新兴产业的趋势向好但问题是估值贵。考虑到经济转型过程的诸多波折,因此,面对A股市场的“熊市后期”,需要更大的耐心,耐心寻找相关结构性机会。

从历史数据分析,当前A股市场越来越多地具备了熊市后期的特征。但是,单单依靠政策放松,并不能结束A股的熊市。
熊市后期的特征增强

当前A股PE12倍、PB1.52倍,已低于2005年最低时PE19.6倍、PB1.91倍。基于指数收益率,此轮熊市的调整时间和深度都已超越2005年。另外,基于流通市值看换手率,当前的换手率已经与2005年熊市底部接近。基金仓位上,无论是普通股票型基金加偏股混合型基金的持股仓位,还是所有股票型基金加混合型基金的持股仓位,在2005年6月末都远低于当前的水平。

从股息收益率看,2005年和2013年股息率分别为2.9%和2.5%,均处于历史较高水平。从估值分布看,当前A股总体虽然便宜,但是,估值贵的股票依然占比很高,而低估值段的分布比例低于2005年6月。当前A股0<PE<20的比例为20%,2005年6月为30%。当前PE>50的比例为33%。2005年6月为18%。当前A股0<PB<2的比例为34%,2005年6月为71%;当前PB>5的比例为16%,2005年6月仅3%。市场熊市后期的特征增强,但要提防“诱多”不当“先烈。失衡的宏观路径选择,导致投资时钟摇摆,市场有反弹无牛市。

投资时钟衰退期的策略

2014年下半年仍将处于投资时钟的衰退期,继续“熬底、熬机会”。下半年经济低位下行,政策有对冲、托底。上市公司盈利上,二三季度总体负增长,结构分化明显。2013年控制成本而带来的业绩改善已见顶,业绩高基数对今年是压力。企业经营情况可能比宏观数据更差。2014年一季度营业收入增长3.97%,这样低增速仅出现于2008、2009年危机阶段和2012年剧烈去库存期(名义GDP同比都在7%以下)。在经济增速低位下行的背景下,弱周期行业的业绩稳定性相对较好。

在熊市后期,在中长期底部区域的“熬底”过程中,不断会出现深跌反弹的小行情,很多是“诱多”陷阱、追涨的操作性较差,但是,当市场过度悲观时,可以“怀着怜悯的心”布局反弹。

下半年具有可操作的反弹窗口,很可能是“金九银十”。此时,房价下跌促销的概率较大,市场开始时或许悲观,但是,如果能够以价换量,则经济和市场预期有望改善,再加上“沪港通”,从而引发阶段性反弹。

配置建议用“低估值+稳健成长”类股来防御,波段操作“战略性标的”。建议关注:1、新股相关的机会。围绕今年下半年A股市场的最明确的热点——IPO,积极参与新股相关的机会,包括申购新股、“炒新”热潮下的次新股等。2、定向增发的机会。3、债市步入牛市,股市里面的高分红“类债券”标的可以作为防御型仓位。

下半年“熬底”中的反弹阶段,主战场将围绕两类“战略性标的”展开:一是地产股,这是传统产业中的牵一发而动全局的战略性资产,需要择时;二是以创业板为代表的成长股,这是受益于经济转型的新兴产业中的战略资产。但是,创业板当前的高估值,对整体行情形成制约,后续行情更要立足于细分性的机会。

正如任何物均有抵触的两个上面一样,对追涨杀跌一定要进展有理的选择,一旦现出失误,将破财惨重。书市中并非任何时节均得以采取追涨杀跌的短线操作方式,之上几种情形不宜追涨:

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